20251224首次覆盖
国内液冷板块龙头，海外需求确定性高于同行；液冷需求随着AI算力芯片功率提升从可选项逐步转变为必选项，有望未来2-3年内迎来业绩大爆发期，重走PCB路线。英维克当前市值约1000亿不到，还有一定的上涨空间。
行业逻辑：
1、AI智算数据中心继续建设，芯片功率不断提升，传统风冷无力满足散热需求“无法继续将就”，英伟达/谷歌等大玩家确定转向液冷技术——此种转变还未大面积铺开，但已经是未来不可逆转的趋势，有望2026年迎来爆发期【sellside测算的TAM****】
2、过去液冷行业主要集中在台企，大陆企业相对弱势；但由于台企更为保守，创新能力、科技进步意识跟不上快速的AI发展，且液冷需求量在急剧增加，台企扩产速度慢，故容易被“善卷”的大陆企业抢夺份额。相对而言，谷歌对大陆企业的供应链政策相对友好，英伟达则对台企有一定的保护意识（毕竟黄仁勋小时候在台湾），密切关注送样-送样结果-小订单-大订单的发展过程
3、AI数据中心基本都是大玩家，对供应链的管理要求很高，且随着液冷技术要求越来越高，比较容易出现“恒者恒强，赢家通吃”的局面，故而行业龙头是较为保险、安全边际较高的选择
4、注重海外订单：液冷同样是“出海”、“外需”逻辑，海外订单毛利率高，且相当于是大厂背书，同样有利于公司获得国内的订单
公司质地：
1、主要客户：谷歌/英伟达审厂进展****，当前/未来海外业务收入占比*****
2、营业收入/毛利率
3、主要竞争对手：海外/国内：维谛技术vertiv、酷冷至尊coolmaster
4、产品及押注的技术路径：冷板式液冷为主，单板->双板技术升级没有太大的难度障碍；浸没式液冷较少（主要利润归属于冷液制造商，且芯片大多是适配冷板制造的）