黄金：来自央行的压制
1、土耳其：为了稳定本国货币，卖出一部分黄金（部分是未来会接回的金融合约，相当于典当了部分黄金）
2、印度：4月份暂停了金银的进口，因为黄金的进口消耗了该国大量的外汇储备，而卢比的汇率也一路下跌几乎是表现最差的亚洲国家货币；
3、阿塞拜疆：因为黄金升值达到法定允许的外储占比上线，进行了技术性的出售
4、海湾国家：为了偿还美元债务暂时阶段性出售或者是暂时停止购买黄金
为了偿债，需要美元-->部分开启了货币互换，美元走强->压制黄金
长期的买方力量：谁有最强的能力和意愿？
各国央行：PBOC可能有最强的执行能力和意愿；其他国家央行或许存在更急迫的战略物资购买（挤占购金预算）、偿还美元债务（挤占购金预算、甚至是需要卖出一部分黄金）、稳住本国汇率（出售黄金）
民间需求：会收到高价格的抑制
投资机构：
白银的供需特征：
1、供给：
【现状】核心产地包括墨西哥、中国、秘鲁，三国合计占全球白银产量约50%以上，呈现高度集中格局。2025年全球矿产银产量预计约25,290吨，同比基本持平。约60%的白银来自铅锌矿等伴生矿（原生银占比持续下滑），意味着白银产量高度依赖主金属的开采节奏，供应自主性受限-->整体产量缺乏弹性
【未来】墨西哥的储量与产量之间反差最为突出——产量全球第一，但储量仅全球第六，在建项目相对较少，意味着长期供应潜力受限。秘鲁长期供给确定性最强，既是当前重要生产国，又掌控最大储量。澳大利亚则需要大量基础设施投入才能将资源转化为实际产量。
2、需求
【按行业】白银正从传统贵金属加速向工业战略资源转型，2025年工业需求占比升至61%，十年间提高了8个百分点。工业需求内部结构：光伏、电动车、AI基础设施三大板块贡献最大增量，电子电气需求下滑2%，但钎焊合金微增1%；与黄金一样，不断攀升的价格抑制民间购买需求
【按国家】中国·2024年工业用银占全球工业需求40%，2025年光伏用银达7,560吨，约占当年银产量的1/3；美国·2024年工业用银占全球20%，2025年投资需求连续第三年下滑；印度·2025年白银进口激增115%至2.47亿盎司；投资需求以33%增幅领涨全球
20260430 本轮FND和FOMC会议时间撞车，在FND前出现了明显的价格下跌，而在所谓不确定性消除之后又出现了较为明显的一波反弹