白银的供需特征：
1、供给：
【现状】核心产地包括墨西哥、中国、秘鲁，三国合计占全球白银产量约50%以上，呈现高度集中格局。2025年全球矿产银产量预计约25,290吨，同比基本持平。约60%的白银来自铅锌矿等伴生矿（原生银占比持续下滑），意味着白银产量高度依赖主金属的开采节奏，供应自主性受限-->整体产量缺乏弹性
【未来】墨西哥的储量与产量之间反差最为突出——产量全球第一，但储量仅全球第六，在建项目相对较少，意味着长期供应潜力受限。秘鲁长期供给确定性最强，既是当前重要生产国，又掌控最大储量。澳大利亚则需要大量基础设施投入才能将资源转化为实际产量。
2、需求
【按行业】白银正从传统贵金属加速向工业战略资源转型，2025年工业需求占比升至61%，十年间提高了8个百分点。工业需求内部结构：光伏、电动车、AI基础设施三大板块贡献最大增量，电子电气需求下滑2%，但钎焊合金微增1%；与黄金一样，不断攀升的价格抑制民间购买需求
【按国家】中国·2024年工业用银占全球工业需求40%，2025年光伏用银达7,560吨，约占当年银产量的1/3；美国·2024年工业用银占全球20%，2025年投资需求连续第三年下滑；印度·2025年白银进口激增115%至2.47亿盎司；投资需求以33%增幅领涨全球