高盛研报：AI Spend vs. Benefit:Making our views to market two years later
高盛的结论是"部分承认错误，但坚持核心判断"。
·承认自己低估了消费者端的采用速度(美国消费者的DAU或许很亮眼，中国市场是否也可以？看豆包增加付费之后的情况）和云厂商的支出决心(无视股价横盘或者下跌也要增加AI capex)
·坚持认为当前AI投入模式的可持续性正在恶化。超大规模云厂商的现金流 profile（画像）正在 deteriorate（恶化），借债扩张不可能无限持续，"deteriorating cash flow profiles will eventually force a slowdown"（不断恶化的现金流最终将迫使扩张放缓）。--AI capex吃掉了自由现金流，使得企业要转向借债来维持投入
·AI革命是真实的，但产业链的价值分配极不均衡——半导体公司（尤其是英伟达）拿走了大部分利润，而云厂商、企业软件公司、模型公司在为基建买单却难以兑现回报。这种结构性失衡，迟早会通过某种方式（ capex削减、并购整合、商业模式重构）来修正。
·企业端95%零回报、云厂商92%的capex/现金流比例、以及C-suite管理层与一线员工之间对于AI是否减少了工作时间存在38个百分点的认知鸿沟