20260803 云业务增速｜2025 年以来首次三家一致性大幅加速。
26Q2：AWS 422 亿 +36.8%（18 个季度最快，连续第 5 季加速，环比增收 46 亿超历史最大增幅 80%）；Google Cloud 248 亿 +81.8%（环比提速 18.4pct）；微软智能云 393 亿 +31.6%，Azure +43%（超自身指引 3-4pct）。
经营利润率：AWS 39.4%（+6.3pct）、GCP 35.6%（+14.8pct）、Azure 口径 40.6%（+0.8pct）——增速与利润率同步上行，非降价换量。
过去 12 季 AWS 增速：12/13/17/19/19/19/17/18/20/24/28/37%（24 年中至 25Q1 在 17-19% 盘整五季）。
过去 12 季 GCP 增速：22/26/28/29/35/30/28/32/34/48/63/82%。
过去 12 季 Azure 增速：29/30/31/29/33/31/33/39/40/39/40/43%（最平稳，加速幅度最小）。
积压订单：MSFT RPO 6780 亿 +84%（剔 OpenAI +25%）、ORCL RPO 6380 亿 +363%、GCP backlog 5140 亿、AWS backlog 4960 亿（未含 Anthropic 超 1000 亿协议）。五家合计超 2.4 万亿。