20250129-202602 金银在急速上涨之后暴跌 创单日最大跌幅（250130)
一些观点认为“沃什被提名美联储主席”是本轮Unwind的触发剂。但同业大佬说的很好，只有时代的沃什，没有沃什的时代。沃什本人可能有缩表的意愿，但联储根本没有缩表的能力。金融危机以后，美国政府债务进入起飞模式，年化增速达到7%，疫情前美国国债余额20万亿，目前已经接近40万亿，将近翻了一番。如此快的债务增长，就必然对应一个不断膨胀的美国货币市场和央行Balance Sheet。无论沃什嘴上说的多么好听，“为财政注资”是美联储在这个时代背景下的宿命，无关Chairman姓甚名谁。美联储要缩表？请先问问美国财政部答不答应。
本次海外市场剧烈波动，偏偏美债曲线非常平静——上周五各期限美债利率波幅均在3bp以内，相较美元、澳元、黄金、白银的振幅，这点波动几乎可以忽略不计。如果因为沃什被提名，联储货币政策预期出现大的变化，理论上美债应该是最敏感的。而淡定的美债也说明，贵金属和美元的集中波动本质上就是一次Popular Trade Unwind。为什么美债没有一起Unwind？因为今年美债投资本就没有形成一致方向，当然也无从unwind。
CME的动作：
1、2026年1月13日 保证金计算方式改革：将白银期货保证金从固定金额改为按合约名义价值9%的比例计算。建立动态风险调节机制，价格越高，保证金自动增加
2、2026年1月27日 第一次上调保证金：将部分白银合约保证金上调至约名义价值的11%（1月28日收盘后生效）。 应对白银价格上涨和散户“狂热”交易带来的市场波动
3、2026年1月30日 第二次大幅上调保证金：白银保证金比例从11%大幅上调至15%（2月2日收盘后生效）。 在贵金属价格出现“历史性崩盘”（银价单日暴跌超36%）后紧急出手，强化风险防控