英伟达拟再投 10 亿美元加码人形机器人 Figure，客户集中度焦虑推动生态布局
10 月上旬，据科技媒体 The Information 报道，英伟达曾讨论向人形机器人公司 Figure 追加投资约 10 亿美元，Figure 本轮投前估值约 380 亿美元。英伟达本就是 Figure 股东，一年前 Figure 曾以相近估值融资超 10 亿美元。
投资版图：英伟达的投资重心正从数据中心转向人形机器人、自动驾驶与可在本地设备运行的模型，并可能注资开发其 Nemotron 开源模型的公司；已同意支付约 60 亿美元取得 Poolside 的软件授权并聘用其员工（Poolside 今年推出开放权重模型 Laguna）。公司持有约 990 亿美元现金及证券，近期完成逾 1400 亿美元交易，其中对 Hugging Face 的约 129 亿美元收购（约为后者约 1.5 亿美元年化收入的 80 倍）前，OpenAI 曾拟注资 1 亿美元、Salesforce 等也表达意向，最终由 Hugging Face 联合创始人 Clem Delangue 主动联系黄仁勋促成。
动机：英伟达披露，截至 7 月的半年里三家客户贡献其 44% 的销售额。黄仁勋坦言担心 AI 需求降温或出现替代芯片，希望用资本推动「数千个模型服务数千种场景」，降低对 OpenAI 等少数大客户的依赖。报道称，英伟达也想把 GPU 的应用范围从数据中心延伸到家庭，让用户在本地设备上运行 AI 工具；同期其信用违约互换（CDS）利差在 8 月一度走阔，部分投资者已就财务风险敞口表达担忧。
观点
- 这是从「卖铲子」转向「造生态」的信号。44% 收入集中于三家客户是英伟达最大的结构性软肋，用近千亿现金去投模型与机器人，本质是给自己制造新的算力需求。
- 机器人成为本轮资本的第一落点。Figure 投前 380 亿美元、英伟达一年内两轮加注，说明具身智能被视为下一个「算力消耗大户」。
- 对国产链的含义：本地化推理与机器人若成气候，会同时挤压「云端 API」与「专用 AI 芯片」两条路线的空间；国产替代的窗口仍取决于生态，而非单卡性能。
- 需警惕「投资即需求」的闭环质疑。英伟达投客户、客户再回头买英伟达芯片的模式，会让市场对其收入质量长期保持敏感。