迈威尔深入洽谈收购 Lumentum，交易规模有望进入科技与电信并购史前十
10 月 28 日彭博援引知情人士称，迈威尔科技正就收购数据中心光学器件厂商 Lumentum 进行深入谈判，交易最快下周宣布；双方尚未达成最终协议，谈判仍可能破裂。消息传出后 Lumentum 盘后一度涨约 11%、市值升至约 910 亿美元，迈威尔跌超 8%。
关键事实
- Lumentum 市值约 830 亿美元，迈威尔约 2210 亿美元。Lumentum 今年股价上涨 148%，10 月 28 日收盘 913.95 美元。彭博称若成交，可进入科技与电信业并购史前十大。
- 两家公司总部均位于北加州。Lumentum 生产激光器与光器件，用于服务器、数据中心与电信网络之间的高速传输；迈威尔目前向 Lumentum 采购激光器，收购可直接简化其供应链。
- 英伟达此前向 Lumentum 投资 20 亿美元，协议包含双方在光子技术上的合作。
- 迈威尔今年早些时候以 32.5 亿美元收购光子技术公司 Celestial AI；8 月与谷歌达成 TPU 相关芯片协议，谷歌获授权购买最高 122 亿美元的迈威尔股票；本月把 2028 财年营收预测从 150 亿美元上调至 200 亿美元，理由是定制 AI 芯片与网络产品需求。
- 资金与整合：迈威尔最新季度现金及等价物 39.2 亿美元。Bernstein 称这一规模可能需额外融资，并存在整合挑战，迈威尔可能无法全额以现金支付。双方代表均未置评。
- 迈威尔同时为亚马逊云科技与微软开发定制 AI 芯片；Lumentum 的业务横跨电信光器件与数据中心光互连两条周期。
观点
- 买的是整条互连链路的控制权。迈威尔手握定制 ASIC、光 DSP 与交换，Lumentum 手握激光器、光引擎与共封装光学能力，合并后「电」与「光」落在同一张设计图上，客户拿到端到端方案，不必分别采购芯片与模块。
- 英伟达 20 亿美元入股在先、迈威尔整体收购在后，光器件环节的战略价值已被上游芯片厂确认。谁掌握激光器产能，谁就掌握下一代机柜内互联的交付节奏。
- 39.2 亿美元现金对 830 亿美元市值，融资结构是这笔交易真正的难点。以换股为主，迈威尔股东要接受明显摊薄；以债务为主，则进入与超大规模云厂商相同的发债通道。市场先卖迈威尔、买 Lumentum，定价的就是这份摊薄。
- 反垄断是第二道门槛。AI 基础设施并购审查正在趋严，光器件与定制芯片同属关键投入品，交易被附加「保持对外供货」一类条件的概率不低。
- 对国内光模块产业链的含义：激光器与光芯片进一步向少数美系厂商集中，国内厂商在 3.2T 与 CPO 世代的器件自给率，会成为比价格更硬的约束条件。