美光 FY2026 第四财季营收 542 亿美元、毛利率 87%，下季指引 615 亿美元
9 月 30 日美股盘后，美光公布 2026 财年第四财季（截至 9 月 3 日）及全年业绩，营收、毛利率与下季指引全面高于市场预期；但盘后股价一度涨约 2% 后转跌、最终仅微涨 0.37%，此前该股年内已累计涨约 273%，是费城半导体指数成分股中表现最好的一只。
第四财季
| 项目 | 本季 | 上季 | 上年同期 |
|---|---|---|---|
| 营收 | 542.3 亿美元 | 414.6 亿 | 113.2 亿 |
| 调整后毛利率 | 87.0% | 84.9% | 45.7% |
| 调整后每股收益 | 33.42 美元 | 25.11 | 3.03 |
| 经营现金流 | 439.7 亿美元 | 253.9 亿 | 57.3 亿 |
四大业务单元：核心数据中心 180.0 亿美元（环比 +56%、同比 +1042%，毛利率 90%、营业利润率 85%）、云端内存 162.8 亿、移动与客户端 131.1 亿、汽车与嵌入式 68.2 亿。当季资本开支 107.7 亿美元。
2026 财年与下季指引：全年营收 1,331.9 亿美元（上年 373.8 亿）、调整后毛利率 81.1%、调整后每股收益 75.52 美元、经营现金流 896.8 亿、自由现金流 623.1 亿。第一财季（9–11 月）指引营收 615 亿美元（±15 亿）、调整后每股收益 38.15 美元（±1）、调整后毛利率约 86.25%。
观点
- 超额来自量价双击加结构上移。 数据中心业务同比十倍增长、DRAM 价格上行，把单季毛利率推到 87%。高毛利率不是护城河，但现金流的改写是真的：单季经营现金流 439.7 亿美元，已能覆盖全年 273.7 亿美元的资本开支。
- 真正的变化在合同结构。 资产负债表上"非流动客户合同负债"由上一季的 5.68 亿美元跳升至 128.95 亿美元，全年来自客户合同订金的现金流入 127.47 亿美元；CEO 梅赫罗特拉称客户对长期供应协议的金额承诺从 6 月的 220 亿美元增至 320 亿美元、多数以现金订金支付，财务长称长期协议下的剩余履约义务由约 1,000 亿美元增至约 1,500 亿美元。客户在用现金锁产能——这与《苹果接受三星 2027Q1 存储报价》是同一件事的两面。
- 要盯的两个数字：下季毛利率指引 86.25%、较本季小幅回落，是这轮涨价周期第一个"见顶"迹象；资本开支从全年的 273.7 亿美元继续抬升，若 2027 年供给如期释放，利润率回摆会比以往几轮更快。
来源：Micron 官方新闻稿、财联社、工商时报