存储模组厂前三季度业绩大增，江波龙示警存储涨价对盈利的边际贡献趋缓
2026 年 10 月 16 日，德明利公告预计 2026 年前三季度营业收入 275 亿至 295 亿元、同比增长 312.97% 至 343%，归母净利润 86.5 亿至 89.5 亿元、同比扭亏为盈（上年同期亏损 2707.65 万元）；其中企业级存储业务销售收入 82.37 亿元，产品已在国内头部云服务商实现批量出货，并延伸至服务器 OEM、信创及海外市场，越南生产基地已量产交付。10 月 15 日晚间，江波龙预告前三季度归母净利润 140 亿至 149 亿元、同比增长 1864.55% 至 1990.84%，营业收入 380 亿至 400 亿元。
两家公司的业绩爆发都来自这一轮存储涨价，但江波龙同步给出的风险提示更值得关注。按公告推算，江波龙第三季度单季归母净利润为 34.23 亿至 43.23 亿元，较第二季度单季的 67.15 亿元环比下降约 35.6% 至 49.0%；单季净利率由第二季度的 47.4% 回落至约 26.0%。公司解释，第三季度全球存储器市场供需总体仍然偏紧，但受前期较高价格基数影响，DRAM 和 NAND Flash 价格涨幅较前期明显收窄，存储价格上涨对公司盈利的边际贡献显著趋缓；公司判断行业正在从消费类价格周期转向 AI 驱动技术周期，并把自研芯片、自研软件架构与 UFS 4.1、mSSD 等高端产品的客户导入作为下一阶段的抓手。
二级市场已提前反映对周期高点的担忧：江波龙 10 月 15 日收报 244 元、单日下跌 6.14%，较今年 7 月的 749.88 元高点累计回撤 67.5%；长鑫科技同日跌破 3 万亿元总市值，A 股存储链整体走弱。
观点
- 模组厂是这轮涨价链条中弹性最大、也最先松动的环节：晶圆端价格仍在高位，模组环节受存货成本结转与高基数影响，单季净利率已环比回落逾 20 个百分点，业绩高点大概率早于价格高点出现。
- 从价格周期切向技术周期，选股逻辑随之改变：赚价差的红利趋缓后，自研主控、企业级与大客户渗透、海外产能布局成为下一阶段的分水岭，纯贸易型模组厂的利润弹性会更快衰减。
- 需要跟踪：第四季度 DRAM 与 NAND 合约价能否维持涨势，以及国内模组厂企业级产品在头部云服务商的份额爬坡速度。
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来源：德明利业绩预告（新浪财经）、证券时报网、江波龙业绩预告、东方财富