三季度具身智能融资 333 亿元降至上半年单季七成，红杉与高瓴出手次数腰斩
第一财经 2026 年 10 月 21 日报道，据其不完全统计，三季度国内具身智能领域至少发生 185 起融资事件，金额 333.35 亿元。IT 桔子数据显示上半年该赛道融资总额 935 亿元，折合单季 467.5 亿元，三季度环比减少约 134 亿元、降至约七成。
钱在减少，但没停
分月看，7 至 9 月披露融资额分别为 86.54 亿元、175.41 亿元、71.5 亿元。十亿元级大单仍在发生：7 月有星动纪元、逐际动力、一目科技、未来不远机器人，8 月有帕西尼、原力无限、中科第五纪、小鹏机器人（首轮 9 亿美元）与 Sharpa（累计超 45 亿元），9 月有地瓜机器人、苏度科技。头部机构的节奏明显放缓：红杉中国上半年至少参与 20 起、投资 14 家，三季度降至 8 起；高瓴创投从 18 起、14 家降至 4 起。
触发因素与筛选标准
分水岭出现在 8 月宇树科技上市之后：股价冲高回落，随后行业曝出 IPO 窗口收窄、机器人销售收入存在水分等消息。受访投资人的说法一致——部分上市公司相关方已不看机器人方向，人民币基金转为观望；此前赛道过热，技术与商业化进度落后于估值，行业进入价值回归与出清。筛选标准从看 Demo 与 PPT，换成看真实订单与账面现金能撑多久。朴拙资本苗天一称资金正从「撒胡椒面」转向头部硬核团队，投资并购可能成为主线。两组数字的统计主体不同：三季度来自第一财经不完全统计，上半年来自 IT 桔子，且融资披露通常晚于敲定，环比只作量级参考。报道提到的另一个变化是项目过会变难，投资机构的决策周期在被拉长。
观点
- 333 亿元不构成断崖：起数仍有 185 起，机构出手次数腰斩与十亿元级大单同时存在，说明收缩发生在中腰部，头部吸走了大部分钱。
- 月度曲线被单笔大单左右：8 月 175 亿元的峰值主要由小鹏机器人 9 亿美元与 Sharpa 撑起，9 月即回落到 71.5 亿元，行业尚未形成稳定的融资结构，抗冲击能力偏弱。
- 与产量数据并读才是完整图景：工信部预计全年人形机器人产量突破 10 万台，产量在往上走、一级市场融资在往下走，估值锚从产能故事换成了订单与现金流。
- 退出通道收窄先挤压中腰部：头部靠 Pre-IPO 与并购，中小项目融资窗口基本关闭，明年上半年大概率出现一批公司停止独立融资、转为被并购。