迈威尔与 Lumentum 达成全股票收购协议，隐含企业价值约 1150 亿美元
2026 年 11 月 2 日，迈威尔科技与光器件厂商 Lumentum 宣布达成最终收购协议：Lumentum 股东每股换取 4.5 股迈威尔普通股，交易隐含企业价值约 1150 亿美元、对应每股约 1132 美元，较 10 月 28 日传闻扩散前的收盘价溢价约 23.9%。交易完成后迈威尔原股东持有约 67%、Lumentum 股东约 33%。
关键事实
- 双方董事会已一致批准。交易预计 2028 年上半年完成，仍需两家公司股东与监管机构批准并满足惯常交割条件；迈威尔董事长兼 CEO Matt Murphy 将继续执掌合并后公司。
- 合并后业务覆盖电互连、光互连、网络交换、高性能激光器、光收发器与光路交换（OCS），制造端覆盖 CMOS、硅光、化合物半导体与先进封装。迈威尔预计年成本协同超过 10 亿美元，交割后第一年增厚非 GAAP 每股收益，合并后目标市场规模约 5500 亿美元。
- Lumentum 同日公布 2027 财年第一财季业绩（截至 9 月 26 日）：营收 12.63 亿美元，同比增长 136.5%；净利 3.60 亿美元，上年同期 420 万美元；非 GAAP 净利 4.61 亿美元、每股收益 4.57 美元，高于市场预期的 4.19 美元。
- 第二财季指引营收 15.75 亿至 16.25 亿美元、非 GAAP 每股收益 5.90 至 6.20 美元。公司称泵浦激光器与 OCS 是主要增长来源，并已获得第二笔大型 NPO/CPO 订单，相关采购承诺金额超过 50 亿美元。
- 十天前传闻阶段的情况见同站#444《迈威尔深入洽谈收购 Lumentum》。
观点
- 全股票加 33% 换股比例，把对价绑在迈威尔自己的股价上。卖方放弃现金、接受股权，等于用持股共担整合成败；买方也不必动用现金或立刻发债，十天前「39.2 亿美元现金对 830 亿美元市值」的融资难题由此绕开。
- 交割定在 2028 年上半年，两年多的时间表本身就是对审批周期的定价。期间 Lumentum 仍独立披露业绩，对价随迈威尔股价浮动，若股价回落，名义溢价会缩水。
- 以第一财季年化约 50 亿美元营收计，1150 亿美元企业价值对应约 23 倍市销率。这个价格买的是产能与已锁订单，50 亿美元 NPO/CPO 采购承诺相当于单季营收的四倍，光器件环节已从配套供应转为客户提前锁产能。
- 对国内光模块产业链，激光器、OCS 与硅光代工进一步集中到同一家美系公司。3.2T 与 CPO 世代的竞争点会从报价转向器件自给与产能配额。