AMD 三季度数据中心营收 85 亿美元同比增 97%，预计四季度 AI 芯片收入首次超过服务器 CPU
11 月 3 日美股盘后，AMD 公布 2026 年第三季度业绩：营收 133.77 亿美元，同比增长 45%、环比增长 16%，高于此前 127 亿至 133 亿美元的指引上限；GAAP 净利润 24.28 亿美元、同比增长 95%，非 GAAP 每股收益 2.09 美元、同比增长 74%。当日美股收涨 3.65%，盘后一度涨超 9%。
- 数据中心：营收 85.46 亿美元，同比增长 97%、环比增长 27%，占总营收比重由上年同期 47% 升至 64%；分部营业利润 28.82 亿美元、同比增长 168%，利润率由 25% 升至 34%。
- 客户端与游戏：营收 37.22 亿美元、同比下降 8%，分部营业利润由 8.67 亿降至 5.73 亿美元；其中客户端 29.49 亿美元、同比增长 7%，游戏 7.73 亿美元、同比下降 40%。
- 嵌入式：营收 11.09 亿美元、同比增长 29%、环比增长 14%，同比增速连续四个季度加快。
- 指引：四季度营收约 170 亿美元、上下浮动 3%，中值同比增 66%、环比增 27%；数据中心环比增约 50%，客户端与游戏环比降超 20%；非 GAAP 毛利率约 55%，较三季度 56% 低 1 个百分点。
- 2027 年：预计营收同比增长超过 80%，数据中心占比超过 80%，服务器 CPU 收入约翻倍、数据中心 AI 收入明显超过两倍，营业费用增速不到营收增速的一半。
- 产品与成本：MI455X 已批量出货，Helios 首批客户为 Anthropic、Meta、微软、OpenAI 与甲骨文；HBM 及零部件涨价，公司已签长协并与客户协商分摊；季末库存 114.63 亿美元，环比增 35%。
观点
- 这是收入结构的换轨。四季度 AI 加速器收入将首次超过服务器 CPU，财务长称两者差距「相当明显」；英伟达之外，x86 阵营第一次出现加速器收入压过 CPU 的季度。按 170 亿美元指引，AMD 单季营收也将超过英特尔四季度 150 亿至 160 亿的指引上限（#446《英特尔三季度数据中心业务增 78%》）。
- 毛利率与毛利额反向走，是这轮扩张的代价。AI 占比上升把非 GAAP 毛利率从 56% 压到 55%，但按指引中值与毛利率估算，四季度毛利额约 93.5 亿美元，高于三季度的 74.83 亿。用率换量，实质是拿价格换份额。
- 瓶颈已从需求端转到供给端。管理层称需求仍高于供给，要同时锁晶圆、基板、先进封装与内存，库存环比增 35% 属备货而非滞销。2027 年 80% 的增长假设，因此建立在物料到位率上。
- PC 与数据中心在同一条产能线上争夺。Counterpoint 估三季度全球 PC 出货同比降 21% 至 5700 万台、四季度再降 27%，AMD 直接按 2027 年两位数下滑制定经营计划，把供应资源往高毛利的数据中心挪。终端需求被压住的成因是内存与零部件涨价，与苹果同日的指引指向同一件事。